白糖：行情下行不等于产业下行

　　编者按：眼下，食糖2016/2017榨季已接近尾声，新榨季即将到来。当前，内外糖市价差较大，国际糖价不断下行，近期国内期现货糖价双双走低。为避免进口食糖数量的增加给中国食糖产业带来更大损害，我国开始对国内食糖实行为期3年的贸易救济，向配额外食糖产品征收保障措施关税。3年“窗口期”中，中国糖业应如何抓住机遇，合理避险，实现转型升级？在日前举行的2017第二届中国（郑州）国际期货论坛“白糖分论坛”上，不少业内专家对此提出了建议和思考。

　　今年5月，商务部发布公告，自5月22日起对进口食糖采取为期3年的保障措施。在国际白糖价格大幅下跌的过程中，此举减小了国内糖价的波动幅度。但3年贸易救济过渡期中，中国糖业怎样实现转型升级？9月9日，在2017第二届中国（郑州）国际期货论坛“白糖分论坛”上我们看到，起步早的企业已经实现转型，由于在期货市场成功避险，他们已经走上了品牌之路。如今面对下行行情，更多的企业应该从风险管理入手，提升产业素质。

　　淀粉糖替代白糖市场行情下行

　　来自中国糖业协会的数据显示，2016~2017年度国内食糖产量为929万吨，消费量在1430万~1450万吨之间。9月底，国内白糖结余量将接近180万~200万吨。加之今年业内对后市信心相对不足，目前白糖价格走弱。预计2017~2018年度白糖产量1050万吨，明年消费量增长存在困难，约为1450万吨，当期缺口400万吨，放储存疑，各渠道总进口量约为630万吨，9月底结余250万吨左右。

　　中国糖业协会副理事长、广东中轻糖业集团有限公司董事长刘汉德在论坛上分析道，2015~2016年度以来的三个年度，白糖结余量分别为140万吨、160万吨、250万吨，结余量呈现增长趋势。2017~2018年度白糖价格呈现出的是下跌态势。他认为，在供给侧结构性改革的大背景下，储备糖同样需要去库存。储备糖的拍卖对近期市场影响不会太大。但储备糖完成拍卖后，饱和的市场将会出现过剩。连续的拍卖，会抑制价格的回升。与此同时，国内白糖消费总体在持续减少。一方面，非正规渠道进口占据了国内小客户的需求；另一方面，大终端持续加量使用淀粉糖来替代白糖。

　　我国今年10月份将取消糖的出口配额限制，出口量可能增加100万~200万吨。但全球经济增长的不确定性和替代品的增加，使得食糖消费增长缓慢。从国际白糖市场来看，目前，全球白糖由供应不足变为过剩，今明两年预计过剩量为500万吨。国际国内白糖消费增长势头都会减缓，糖价处于下跌周期边缘。

　　“国内糖的牛市已经结束。”刘汉德建议，国家一方面要限制非正常进口，控制进口总量。另一方面，要利用贸易救济措施的“窗口期”，提高蔗糖种植业的综合生产能力，降低糖业总成本。在这个缓冲期，整个产业要加强风险管理，尤其要利用期货市场做套保，争取锁定利润，顺价销售。

　　期货市场避险让企业走上质量发展之路

　　部分农产品加工企业利用期货套期保值功能降低经营风险，跻身现代化企业行列。2006年1月郑商所白糖期货上市后，山东星光糖业集团有限公司就开始关注期货，积极与资本市场对接，通过期货市场的价格发现与套期保值功能，降低经营风险，保障企业利润空间。星光糖业董事长曹永兴被论坛主办方邀请来，与大家分享成功经验。

　　星光糖业目前加工的白糖、玉米淀粉糖涉及白糖、玉米淀粉、玉米几个期货品种。通过在期货市场运作，企业风险率降低了50%。2015年1月公司购进一批原糖，成本价为每吨4600元，当时5月期货合约价格为每吨5580元，公司通过卖出5月期货合约进行套期保值，并现货交割。交割时现货价格是每吨5400元，这样每吨原糖多赚180元。他们不做投机，只是通过期货市场锁定加工利润。曹永兴的名言是：“只赚我该赚的钱，不该赚的钱我不要。”

　　在一片看跌声中，曹永兴稳坐钓鱼台，他说：“我们的淀粉糖卖到7100元/吨，库存一袋也没有，采购我们产品的都是高端客户。”他介绍，今年用糖量的增长主要集中在奶制品和化工行业。山东化工行业现在一年用糖量在20万吨左右。化工行业对糖的色泽、颗粒等要求很高，这类客户往往会先要求质量，再谈价格。“加工质量提升了，满足客户需求了，效益自然就提高了。”

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　　产品创新是国内糖企寻求突破的另一有效路径。曹永兴介绍，得益于产品的多元化，公司效益越来越好。淀粉糖出口到20多个国家和地区，出口量达到5000万吨。他说，白糖企业坐到一起就是谈价格，淀粉糖企业坐到一起就是谈设备。淀粉糖这几年技术、设备不断更新换代，走在了整个糖业的前列。曹永兴说，淀粉糖的生产车间高度自动化，很多是无人车间，而国内一些白糖企业还是作坊式生产。在他看来，国内白糖加工企业要抓住机遇实现市场化转型，走上靠产品质量求生存的道路。目前的行业价格下行，表明行业转型势在必行了。

　　“保险+期货”让农民摆脱价格波动困扰

　　白糖产业目前的转型必须是全产业链的转型。在糖价进入振荡阶段后，如何保护农民的收益？同样要在市场手段上找突破点。近两年的“保险+期货”试点，许多期货公司做了白糖项目，取得了良好的效果，参保农户得到了保险补偿。

　　作为我国重要的农产品期货品种，白糖期货上市十多年来，为蔗糖产业发展提供了避险工具。据了解，今年1~8月，郑商所白糖期货日均成交量26万手，日均持仓45万手。上市以来白糖期现货价格相关性高达0.99，起到了很好的价格“风向标”作用，市场功能得到有效发挥。目前，国内主要的生产、加工和贸易企业都已经参与期货市场，白糖期货在服务实体经济和国家战略方面所起的作用也越来越重要。

　　国泰君安期货风险管理有限公司总经理魏峰介绍道，广西有36个县的农民温饱完全依赖甘蔗种植业。白糖价格波动一直是农民最头痛的事情，地方政府特别希望利用有效的风险管理工具保护蔗农种植积极性，同时保障糖企的压榨利润。国泰君安开展的“保险+期货”试点项目中包括了农户、保险公司和风险管理子公司三个参与主体。农户购买保险公司的价格保险产品，对价格进行保护。但如果价格不跌反涨，糖厂的目标价格上提，农户购买的保险有可能不发生理赔。这时，风险管理子公司就利用加权平均价对于农民进行补偿，既提供价格下跌的保护，又提供价格上涨的保护。

　　保险公司承担对农户价格风险的补偿，期货风险管理子公司则利用量化的手段在期货市场进行对冲稀释风险。魏峰说，在项目落实的过程中，除了控制市场价格风险，还需要当地政府提供有效的监督机制控制信用风险，保证项目运行。此外，将期权融合到价格保险中也是探索的方向。目前，价格保险推广需要从业人员进行大量尝试，也需要各方共同参与，让产品更贴合产业，更符合国情，更快地落地。